25.2 Payback und Accounting Rate of Return in Investitionsentscheidungen bewerten
Payback-Periode​
Payback-Periode misst die Zeit, die benötigt wird, um die Anfangsinvestition in Cash-Begriffen zurückzugewinnen. Sie ist einfach und konzentriert sich auf Liquidität, ignoriert aber den Zeitwert des Geldes und Cashflows nach Payback.
Formel (Gleiche Cashflows) : Payback-Periode = Anfangsinvestition ÷ Jährlicher Cash-Eingang
Formel (Ungleiche Cashflows) :
- Cash-Eingänge akkumulieren, bis sie der Anfangsinvestition entsprechen
Beispiel :
- Anfangsinvestition : €150.000
- Jährlicher Cash-Eingang : €50.000
- Payback : €150.000 ÷ €50.000 = 3 Jahre
Beispiel (Ungleich) :
- Anfangsinvestition : €200.000
- Jahr 1 : €60.000
- Jahr 2 : €70.000 (kumuliert €130.000)
- Jahr 3 : €80.000 (kumuliert €210.000)
- Payback : 2 + (€70.000 benötigt / €80.000 in Jahr 3) = 2,875 Jahre
Vorteile :
- Einfach zu berechnen
- Konzentriert sich auf Liquidität und Risiko (schnellerer Payback = niedrigeres Risiko)
- NĂĽtzlich, wenn Cash knapp ist
Nachteile :
- Ignoriert Zeitwert des Geldes
- Ignoriert Cashflows nach Payback
- Bias zu kurzfristigen Projekten
Abgezinste Payback-Periode​
Abbildung 25.2: Capital Budgeting Methods Comparison
| Method | Time Value of Money | Liquide Mittel Flows After Payback | Complexity | Best For |
|---|---|---|---|---|
| Payback Period | No | Ignores | Simple | Quick liquidity assessment |
| Discounted Payback | Yes | Ignores | Moderate | Liquidity with time value |
| Accounting Rate of Return | No | Includes | Simple | Accounting profit focus |
| Net Present Value (NPV) | Yes | Includes | Moderate | Most accurate, widely used |
| Internal Rate of Return (IRR) | Yes | Includes | Moderate | Percentage return focus |
| Profitability Index (PI) | Yes | Includes | Moderate | Resource-constrained projects |
Alternativtext: Comparison table showing six capital budgeting methods (Payback Period, Discounted Payback, Accounting Rate of Return, NPV, IRR, Profitability Index) across five criteria: whether they consider time value of money, whether they include cash flows after payback, complexity level, and best use cases, demonstrating the different approaches to evaluating capital investments.
Abgezinste Payback berĂĽcksichtigt Zeitwert des Geldes, indem Cashflows vor der Berechnung des Paybacks abgezinst werden.
Schritte :
- Jeden Cash-Eingang auf Barwert abzinsen
- Abgezinste Cashflows akkumulieren
- Bestimmen, wann kumulierte abgezinste Eingänge = Anfangsinvestition
Beispiel :
- Anfangsinvestition : €200.000
- Diskontierungssatz : 8%
- Cash-Eingänge : €60.000, €70.000, €80.000, €90.000
- Jeden Eingang abzinsen : Jahr 1 PV = €60.000 / (1,08)^1 = €55.556
- PVs akkumulieren, bis Payback erreicht
Accounting Rate of Return (ARR)​
ARR (auch Return on Average Investment genannt) misst den durchschnittlichen Buchgewinn relativ zur Investition.
Formel : ARR = Durchschnittlicher jährlicher Buchgewinn ÷ Anfangsinvestition
oder
ARR = Durchschnittlicher jährlicher Buchgewinn ÷ Durchschnittsinvestition
Beispiel :
- Anfangsinvestition : €100.000
- Nutzungsdauer : 5 Jahre
- Restwert : €10.000
- Durchschnittsinvestition : (Anfang + Restwert) / 2 = (€100.000 + €10.000) ÷ 2 = €55.000
- Jährlicher Buchgewinn : €15.000
- ARR = €15.000 ÷ €55.000 = 27,27%
Vorteile :
- Verwendet Buchhaltungsdaten (leicht zu verstehen)
- BerĂĽcksichtigt gesamte Lebensdauer des Projekts
Nachteile :
- Ignoriert Zeitwert des Geldes
- Verwendet Buchgewinn, nicht Cashflow
- Hängt von Abschreibungsmethode ab
Vergleich : Payback vs. ARR​
| Methode | Fokus | Vorteile | Nachteile |
|---|---|---|---|
| Payback | Liquidität, Risiko | Einfach, hebt Risiko hervor | Ignoriert Zeitwert & spätere Cashflows |
| Abgezinste Payback | Liquidität mit Zeitwert | Verbessert Payback | Ignoriert immer noch Cashflows nach Payback |
| ARR | Buchrentabilität | Verwendet gesamte Lebensdauer | Ignoriert Cashflows & Zeitwert |
Luxemburg-Compliance-Hinweis​
Banken und Investoren in Luxemburg können Payback- und ARR-Metriken anfordern, erwarten aber auch NPV/IRR für größere Investitionen. ARR muss mit luxemburgischen GAAP/IFRS-Abschreibungs- und Steuerregeln übereinstimmen.
Nachdenken​
In welchen Situationen könnte Payback trotz seiner Einschränkungen immer noch eine nützliche Entscheidungsmetrik sein ? Wie könnte ARR irreführend sein ?