25.2 Évaluer la période de récupération et le taux de rendement comptable dans les décisions d'investissement en capital
Période de récupération
La période de récupération mesure le temps requis pour récupérer l'investissement initial en termes de trésorerie. Elle est simple et se concentre sur la liquidité mais ignore la valeur temporelle de l'argent et les flux de trésorerie après la récupération.
Formule (Flux de trésorerie égaux) : Période de récupération = Investissement initial ÷ Entrée de trésorerie annuelle
Formule (Flux de trésorerie inégaux) :
- Accumuler les entrées de trésorerie jusqu'à ce qu'elles égalent l'investissement initial
Exemple :
- Investissement initial : €150 000
- Entrée de trésorerie annuelle : €50 000
- Récupération : €150 000 ÷ €50 000 = 3 ans
Exemple (Inégal) :
- Investissement initial : €200 000
- Année 1 : €60 000
- Année 2 : €70 000 (cumul €130 000)
- Année 3 : €80 000 (cumul €210 000)
- Récupération : 2 + (€70 000 nécessaires / €80 000 en Année 3) = 2,875 ans
Avantages :
- Simple à calculer
- Se concentre sur la liquidité et le risque (récupération plus rapide = risque plus faible)
- Utile lorsque la trésorerie est serrée
Inconvénients :
- Ignore la valeur temporelle de l'argent
- Ignore les flux de trésorerie après la récupération
- Biais vers les projets à court terme
Période de récupération actualisée
Figure 25.2: Capital Budgeting Methods Comparison
| Method | Time Value of Money | Trésorerie Flows After Payback | Complexity | Best For |
|---|---|---|---|---|
| Payback Period | No | Ignores | Simple | Quick liquidity assessment |
| Discounted Payback | Yes | Ignores | Moderate | Liquidity with time value |
| Accounting Rate of Return | No | Includes | Simple | Accounting profit focus |
| Net Present Value (NPV) | Yes | Includes | Moderate | Most accurate, widely used |
| Internal Rate of Return (IRR) | Yes | Includes | Moderate | Percentage return focus |
| Profitability Index (PI) | Yes | Includes | Moderate | Resource-constrained projects |
Texte alternatif : Comparison table showing six capital budgeting methods (Payback Period, Discounted Payback, Accounting Rate of Return, NPV, IRR, Profitability Index) across five criteria: whether they consider time value of money, whether they include cash flows after payback, complexity level, and best use cases, demonstrating the different approaches to evaluating capital investments.
La période de récupération actualisée tient compte de la valeur temporelle de l'argent en actualisant les flux de trésorerie avant de calculer la récupération.
Étapes :
- Actualiser chaque entrée de trésorerie à la valeur actuelle
- Accumuler les flux de trésorerie actualisés
- Déterminer quand les entrées actualisées cumulées = investissement initial
Exemple :
- Investissement initial : €200 000
- Taux d'actualisation : 8%
- Entrées de trésorerie : €60 000, €70 000, €80 000, €90 000
- Actualiser chaque entrée : Année 1 VA = €60 000 / (1,08)^1 = €55 556
- Accumuler les VA jusqu'à la récupération
Taux de rendement comptable (TRC)
Le TRC (aussi appelé rendement sur investissement moyen) mesure le profit comptable moyen par rapport à l'investissement.
Formule : TRC = Profit comptable annuel moyen ÷ Investissement initial
ou
TRC = Profit comptable annuel moyen ÷ Investissement moyen
Exemple :
- Investissement initial : €100 000
- Durée d'utilité : 5 ans
- Valeur de récupération : €10 000
- Investissement moyen : (Initial + Récupération) / 2 = (€100 000 + €10 000) ÷ 2 = €55 000
- Profit comptable annuel : €15 000
- TRC = €15 000 ÷ €55 000 = 27,27%
Avantages :
- Utilise les données comptables (facile à comprendre)
- Considère toute la durée de vie du projet
Inconvénients :
- Ignore la valeur temporelle de l'argent
- Utilise le profit comptable, pas les flux de trésorerie
- Dépend de la méthode d'amortissement
Comparaison : Période de récupération vs. TRC
| Méthode | Focus | Avantages | Inconvénients |
|---|---|---|---|
| Récupération | Liquidité, risque | Simple, met en évidence le risque | Ignore la valeur temporelle et les flux ultérieurs |
| Récupération actualisée | Liquidité avec valeur temporelle | Améliore la récupération | Ignore toujours les flux après récupération |
| TRC | Rentabilité comptable | Utilise toute la durée de vie | Ignore les flux de trésorerie et la valeur temporelle |
Note de conformité Luxembourg
Les banques et investisseurs au Luxembourg peuvent demander des métriques de récupération et de TRC, mais ils attendent également la VAN/TRI pour les investissements majeurs. Le TRC doit s'aligner avec les règles d'amortissement et fiscales luxembourgeoises GAAP/IFRS.
Réfléchir
Dans quelles situations la période de récupération pourrait-elle encore être une métrique de décision utile malgré ses limitations ? Comment le TRC pourrait-il être trompeur ?