25.5 Comparer et contraster les méthodes basées sur la valeur temporelle et les méthodes non basées sur la valeur temporelle

Méthodes non basées sur la valeur temporelle

1. Période de récupération

   • Focus : Liquidité
   • Avantages : Simple, met en évidence le risque
   • Inconvénients : Ignore la valeur temporelle et les flux de trésorerie après la récupération

2. Période de récupération actualisée (hybride)

   • Tient compte de la valeur temporelle mais ignore toujours les flux de trésorerie post-récupération

3. Taux de rendement comptable (TRC)

   • Focus : Rentabilité comptable
   • Avantages : Utilise des données comptables familières
   • Inconvénients : Ignore la valeur temporelle, utilise le profit comptable pas le flux de trésorerie

Méthodes basées sur la valeur temporelle

1. Valeur actuelle nette (VAN)

   • Focus : Création de valeur
   • Avantages : Considère la valeur temporelle, les flux de trésorerie, le risque
   • Inconvénients : Nécessite un taux d'actualisation précis

2. Taux de rendement interne (TRI)

   • Focus : Taux de rendement
   • Avantages : Intuitif, considère la valeur temporelle
   • Inconvénients : Plusieurs TRI possibles, hypothèse de réinvestissement

3. Indice de rentabilité (IP)

   • Focus : Valeur par unité d'investissement
   • Avantages : Utile pour le rationnement du capital
   • Inconvénients : Peut entrer en conflit avec la VAN lors de la comparaison de projets mutuellement exclusifs

4. Récupération actualisée

   • Focus : Liquidité avec valeur temporelle
   • Avantages : Considère le risque et la valeur temporelle
   • Inconvénients : Ignore les flux de trésorerie après la récupération

Tableau comparatif

Méthode	Valeur temporelle	Focus flux de trésorerie	Métrique de décision	Meilleure utilisation
Récupération	Non	Entrées de trésorerie	Années pour récupérer	Évaluation rapide du risque
Récupération actualisée	Oui	Entrées de trésorerie	Années pour récupérer (actualisées)	Liquidité avec risque
TRC	Non	Profit comptable	Pourcentage de rendement	Mesure de performance simple
VAN	Oui	Flux de trésorerie	Valeur monétaire	Métrique de décision principale
TRI	Oui	Flux de trésorerie	Taux de rendement	Complément à la VAN
IP	Oui	Flux de trésorerie	Ratio (bénéfice/coût)	Rationnement du capital

Cadre de décision

• Utiliser la récupération/TRC pour un filtrage rapide
• Utiliser VAN/TRI/IP pour les décisions finales
• Utiliser la récupération actualisée pour évaluer le risque/liquidité
• Considérer les facteurs qualitatifs tout au long

Note de conformité Luxembourg

Au Luxembourg, les PME commencent souvent avec des méthodes simples (récupération, TRC) mais les banques et investisseurs attendront une analyse VAN et TRI pour les décisions de financement. L'analyse de budgétisation des investissements devrait également inclure des tests de sensibilité et de scénarios compte tenu de la volatilité du marché.

Réfléchir

Un projet peut-il avoir une VAN positive mais échouer au test de récupération ? Devrait-il être accepté ? Pourquoi ou pourquoi pas ?

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